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库存价格-对PTA影响较大的还是PX端的基本面

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PTA:依託5800,疑似還有一波行情。最近鐵礦與PTA被媒體炒作得沸沸揚揚,這兩個品種短期漲幅都很大,但是PTA與鐵礦不同,鐵礦漲了大半年了,而PTA只是短暫漲了一波,整體來看,PTA只是挖了一個坑而已,並沒有開始漲。

美聯儲降息,布倫特原油減產,原油再次瘋漲,對PTA有什麼實際影響?PTA09合約6100上方震蕩,能否預測一下多空轉換概率?圓桌解盤,為您全方位解答疑惑!

二、當前的PTA供應緊張不可持續。目前PTA現貨加工費高達2100元/噸,這與去年PTA現貨價格上沖至9000元/噸時的加工費水平可以媲美。但我們可以看到現在PTA社會庫存有130萬噸左右,對比2018年年8月份庫存60萬噸來說,還是相對偏高的水平。不過,市場近兩日傳言,某大型供應廠家將縮減供應量,如果屬實,那麼或將需要重新評估。

近兩天,PTA1909合約直線拉上,但我們認為上漲或難以持續。原因主要有以下幾點:

從形態來看,PTA急漲過後不過是爬出深坑,如今回落至5800位置獲得支撐,這個位置意義重大,那是前期平台箱體的底部,5800上運行了4個交易日,仍然沒有被跌破,這說明這裏的支撐有效。PTA後期可能正在聚集上漲的能量,等待再度爆發。老規矩,如果5800破了,那就別看戲了,散了吧

一、PX後續依然有新增投產。當前,由於中東等地區的PX裝置以及福化160萬噸PX裝置目前正在檢修的緣故,PX成交價格能夠提高到在880美金/噸的高位水平,預計弘潤80萬噸PX新裝置7月份順利投產出料后,PX的供應將會相對寬鬆,對應價格將50美金/噸的下降空間,對應至PTA成本端將有200-300元/噸的下降空間。

從PTA的來源我們可以看到PTA是原油的一個產品,PTA的直接原材料是PX,向上是MX,再往上是石腦油,最後就是原油。所以理論上來說在PTA基本面沒有什麼變化時,原油的上漲,對PTA的成本端會有一定的影響。但是這個影響有多大,還需要看傳導到PX端對PX的影響。對PTA影響較大的還是PX端的基本面,最直接的反應在PX的價格上。PTA基本面沒什麼變化時,市場的交易邏輯可能就是因為PX價格變化帶來的成本上漲或者成本坍塌的邏輯。

四、聚酯減產降幅隨着聚酯產品價格大漲,而織造環節訂單並未出現明顯的好轉,使得織造廠家備庫行為也逐步回歸平淡。低迷的產銷也抑制了滌絲的漲價空間,聚酯開工率從高點的93%左右逐步下滑至91%。華東各地的聚酯工廠開始集體減產降負荷。這也限制了PTA加工費的上衝動力。

當前PTA站上6100點,市場仍在傳聞主流供應商詢問減少和下游合約量,整體絕對庫存低位下,主流供應商對市場流通現貨的控制能力較強,當前現貨偏緊的矛盾沒出現明顯變化,我們定性需求中性的前期下,原油再次瘋漲對PTA或起到偏強助推的作用。目前PTA在6100在上方震蕩,福化檢修執行中,現貨端仍然相對偏緊,對於盤面的大幅拉漲,下游在原料備貨相對偏高下產銷仍能達到9成,產業鏈還算順暢,後面真正多空轉換可能等真實需求走弱,織造持續低採購,聚酯庫存快速累積減產增多,賣原料現貨流動明顯釋放,目前已經出現聚酯工廠減產賣原料,下游的風險在積累。

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今日PTA延續昨日強勁走勢,收盤6166元/噸,昨日傳言某PTA工廠因聚酯工廠減產而詢問聚酯工廠是否消減8-9月份PTA合約供應量,以此測試聚酯真實需求情況。疊加原油大漲,PX大漲,帶動PTA震蕩上漲。目前來看,當前PTA的庫存高於去年,對比前5年庫存量,當前庫存絕對量不高,但是現在PTA可流通現貨較少,這使得PTA加工費過高。與此同時下游聚酯產銷不佳,終端坯布庫存過高,所以PTA暫時以反彈看待,建議空頭暫時觀望,看這波PTA反彈能否帶動織造出現階段性補貨行為。

PTA產業鏈是按照成本加成法定價的,PTA的價格=原油價格+石腦油價差+PX加工差+PTA加工差,所以原油相當於PTA產業鏈定價的基準,理論上短期產業鏈各環節供需變化不大時,原油大幅上漲會帶動產業鏈集體共振上漲,但在實際交易中市場更關注產業鏈核心矛盾的邊際變化。這波PTA09合約從底部反彈1500點,市場交易的核心是織造把聚酯的庫存搬空后,聚酯前期減停產裝置復產高開工對PTA需求支撐強勁,而PTA供應商改變銷售策略,貿易商捂盤惜售,造成市場流通現貨偏緊,現貨緊的供需矛盾是交易的核心,原油和宏觀相互配合起到助推的作用。

三、進口窗口打開。PTA現貨6600元/噸,PTA外盤價格750美金/噸下,進口開始有盈利,進口利潤窗口打開之後,預計也會帶來相應的進口增量。

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